中新经纬6月28日电 题：5月工业企业利润好于预期，去库存过程陆续加速

　　作家 温彬 中国民生银行首席经济学家

　　王静文 中国民生银行征询院宏不雅征询中心主任

　　从2023年5月数据看，工业企业利润延续还原态势，且好于市集预期，但外部环境更趋复杂严峻，国内需求仍显不及，制约企业利润进一步还原，工业企业效益还原的基础仍不屈稳。

　　利润率回升，激动工业利润降幅收窄

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　　2023年1-5月份，世界限制以上工业企业利润总数同比下落18.8%，较1-4月收窄1.8个百分点。5月限制以上工业企业利润同比下落12.6%，降幅较4月份收窄5.6个百分点，流畅三个月收窄，呈稳步还原态势。

　　买卖收入增速放缓，主要受到量价身分的双重拖累。5月工业增多值同比增长3.5%，比4月回落2.1个百分点，高傲分娩速率有所放缓。5月PPI同比下落4.6%，降幅较4月扩大1.0个百分点，为2016年3月以来最低水平，价钱拖累身分加大。

　　在营收增速放缓前提下利润降幅反而收窄，主要由于买卖收入利润率回升。1-5月份工业企业买卖收入利润率为5.19%，较4月提高0.24个百分点，达到2023年最高水平。买卖收入利润率的提高，又主要源于用度的下落。企业对销售用度、惩处用度的压降，以及宽松货币战术带来的财务用度下落，皆激动了买卖收入利润率的回升。

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　　装备制造业成为最大亮点

　　分行业看，2023年1-5月份，采矿业利润同比下落16.2%，降幅较1-4月扩大3.9个百分点，为2021年2月以来最大降幅。受海外大批商品价钱和国内分娩贵府价钱捏续回落影响，采矿业利润同比降幅捏续走阔。

　　1-5月电热气水利润同比增长34.8%，其中电热供应、燃气、水的分娩供应利润同比辩认为45.9%、0.5%、12.5%。

　　1-5月制造业利润同比下落23.7%，较1-4月收窄3.3个百分点，好于预期。装备制造仍然是进展最好板块，但消费品仍然偏弱。利润占比呈现出由采矿和消费制造板块向装备制造板块歪斜的趋势。

　　去库存过程陆续加速

　　2023年5月，工业企业产制品存货增速为3.2%，较4月回落2.7个百分点，创2020年2月以来最低水平。实质库存(款式库存与PPI差值)同比增长7.8%，较4月回落1.7个百分点。

　　5月制造业PMI中的产制品库存指数降至48.9%，原材料库存降至47.6%，两个主张均流畅第三个月下落，且已降至2023年以来最低水平，高傲企业正在加速去库存。

　　企业去库存速率进一步加速，主要包括两方面原因：一是表里部不细则性高涨，企业盈利偏弱，主动去库存意愿高涨。二是国内经济复苏斜率放缓，但仍在还原途中，对产制品库存酿成一定残害。

　　应收账款回收周期拉长

　　1-5月，工业企业应收账款平均回收期为63.6天，较1-4月份增多0.5天，为3月以来最高水平，较上年同期高9.2天，高傲工业企业资金盘活速率陆续拉长。分门类看，采矿业增多1.2天至48.8天，电热气水增多2.0天至58.5天，制造业增多0.3天至65.0天，权贵高于疫前水平。分主体看，国有企业回收期高涨0.7天至51.1天；股份制企业高涨0.7天至61.3天；外资企业减少0.4天至75.4天；私营企业高涨0.9天至63.8天。外资企业和私营企业回款周期权贵高于疫情之前，其资金盘活靠近更大压力。

　　总体来看，5月工业企业利润进展略好于预期，主要源于买卖收入利润率回升，但表里部需求不及、PPI进展偏弱等敛迹仍然较为彰着。这种情况下，企业加速主动去库存过程，资金盘活速率变慢，财富欠债率被迫抬升。料到下一阶段，料到工业企业利润降幅大约率将陆续收窄。一方面，PPI将于年中见底回升，价钱对营收和利润的拖累将会收缩；另一方面，中央正在部署经营新一轮稳增长战术，战术效应表示将有望拉动工业分娩回升。但同期需要看到，由于外需趋弱布景下出口将陆续承压，地产和消费斜率仍在放缓，企业信心尚待进一步加强，因此，工业利润或仍将靠近一定压力。(中新经纬APP)

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