国金证券股份有限公司刘宸倩近期对盐津铺子进行商讨并发布了商斟酌说《转型升级告成，功绩再超预期》，本论说对盐津铺子给出买入评级，现时股价为80.85元。

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盐津铺子(002847)

功绩简评

公司于 7 月 7 日发布功绩预报，瞻望 23H1 终了归母净利润 2.4-2.5亿元(核心为 2.5 亿元，下同)，同比+86%-94%(90%) ;扣非归母净利润 2.3-2.4 亿元(2.3 亿元)，同比+99%-108%(103%)。其中23Q2 归母净利润 1.3-1.4 亿元(1.3 亿元)，同比+90%-105%(98%)；扣非归母净利润 1.3-1.4 亿元(1.3 亿元)，同比+98%-113%(106%)。功绩超预期，主要系“家具+渠说念”战略鼓舞收入快速增长，供应链优化终了降本增效。

计折柳析

咱们瞻望公司 Q2 收入增速为 50%-60%(9.5-10.2 亿元)。 1)家具端，七大核心品类升级家具力、终了全规格发展。其中新品说明超预期，魔芋、鹌鹑蛋月销大几千万，麻辣棒近 1 千万。除传统散装家具，定量装、小商品以及量贩装家具，餍足不同糜费场景需求。 2)渠说念端，传统 KA、开放散装仍看护双位数增长，适合岁首预总斟酌。零食专营、电商、定量开放说明超预期。零食专营系下贱门店推广速率超预期，零食很忙已开设超 3000 家店。电商抖音起势快，借助主播撒草引流，高性价比属性贴合世界，主流电商月度 GMV 超 5 千万。定量开放加强新渠说念苦衷，如 BC 类超市、CVS 等，全年销售额翻倍主义有望达成。

深爱研发插足，强化供应链建造，净利率逐步擢升。采选利润核心估算 Q2 净利率为 13%-14%，同比+2-3pct。 1)核心原料白糖价钱高涨，但油脂、黄豆价钱昭着回落，举座出产老本着落。 2)充分掌握上游供应链布局，强化豆成品、魔芋、薯片老本特出上风。3)销售用度抓续优化，主因高用度插足的商超渠说念占比着落； 23H1研发用度插足为 0.5 亿，同比增长 52.7%。另外，支付股份用度约0.2 亿。

公司自 22Q2 起转型遵守逐步泄露，渠说念矫正速率快且履行力强，功绩抓续超预期。咱们以为其背后是盛大的供应链基础、处置层才能、东说念主才储备和自由性因循，咱们看好公司股权激发主义(23-25收入 CAGR 为 25%)告成终了，利润端有望通过供应链升级、缩减渠说念链条，擢升出产遵守，抓续跑赢收入增速。

盈利预测、估值与评级

咱们瞻望 23-25 年公司归母净利润分别为 4.9/6.4/8.0 亿元，分别同比增长 61%/31%/26%，对应 PE 分别为 33x/25x/20x,看护“买入”评级。

风险请示

食物安全风险；新品放量不足预期；市集竞争加重等风险

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据盘算推算，华泰证券龚源月商讨员团队对该股商讨较为深刻，近三年预测准确度均值高达98.98%，其预测2023年度包摄净利润为盈利5.01亿，凭据现价换算的预测PE为31.68。

烧烤是最具有“烟火气”的餐饮品类之一，据统计，2022年中国烧烤行业市场规模已达到2243亿元。“进淄赶烤”让烤肠再次火了！”主营肉制品加工的山东齐汇集团营销中心负责人罗鸿鹏日前在接受南都记者采访时表示，“淄博烧烤出圈后，我们在全渠道营销的基础上，进一步强化了烧烤产品的重点推广。今年一季度，齐汇食品整体品类销量以35%的平均增速增长，其中烧烤品类的增速达到了40%以上，该品类在4月和5月的销售表现非常突出。”

谈及行业当前的价格战，王传福表示，汽车行业已进入淘汰赛，处于供大于求的阶段。不竞争不会有繁荣，竞争才有优胜劣汰。未来3至5年，行业将发生大变革，对于企业而言，核心技术、好的战略方向、快速决策机制是制胜关键。

最新盈利预测明细如下：